[ 億歐導(dǎo)讀 ] 經(jīng)營業(yè)績下滑，實控人清倉減持退出，曾經(jīng)的家紡小巨頭在上市4年后最終選擇了“賣殼”之路。

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11月11日晚間，多喜愛集團股份有限公司(簡稱：多喜愛)發(fā)布了重大資產(chǎn)置換及換股吸收合并浙江省建設(shè)投資集團股份有限公司(簡稱：浙建集團)暨關(guān)聯(lián)交易報告書。

在本次交易前，浙建集團曾與多喜愛實控人陳軍、黃婭妮在2019年4月12日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，浙建集團擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓取得陳軍、黃婭妮持有的上市公司60860000股股份，2019年5月10日，股份轉(zhuǎn)讓完成過戶手續(xù)，浙建集團持有多喜愛103462000股股份，對應(yīng)持股比例為29.83%，成為多喜愛第一大股東。

關(guān)于本次重大資產(chǎn)重組，報告書顯示，根據(jù)置出資產(chǎn)交易定價以及置入資產(chǎn)交易定價，多喜愛應(yīng)向全體交易對方非公開發(fā)行股份購買的置入資產(chǎn)價值約為72.82億元，實現(xiàn)對浙建集團進行吸收合并，本次交易構(gòu)成重組上市，交易完成后，上市公司的控股股東將變更為國資運營公司，實際控制人將變更為浙江省國資委。

資產(chǎn)重組并不一帆風(fēng)順，在11月1日，多喜愛曾收到中國證監(jiān)會《關(guān)于不予核準(zhǔn)多喜愛集團股份有限公司重大資產(chǎn)置換及吸收合并申請的決定》，中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會認(rèn)為：標(biāo)的資產(chǎn)資產(chǎn)負債率較高，經(jīng)營性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流持續(xù)大額為負，持續(xù)盈利能力和流動性存在不確定性，標(biāo)的資產(chǎn)內(nèi)部控制存在較大缺陷，會計基礎(chǔ)薄弱， 不符合相關(guān)規(guī)定。

(浙建集團合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù))

報告書顯示，從行業(yè)特點及業(yè)務(wù)模式來看，建筑施工企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍較高，截至2019年5月末，浙建集團有息負債為172.84億元，總負債為619.16億元。

(浙建集團合并利潤表主要數(shù)據(jù))

反觀多喜愛，根據(jù)公開的財報數(shù)據(jù)來看，多喜愛2019年上半年經(jīng)營情況很不理想，可以說是國內(nèi)家紡類上市公司中業(yè)績最差的一家，凈利潤一度出現(xiàn)了虧損，在2019年Q3，多喜愛營收1.85億元，同比降低14.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為0.03億元，同比減少了34.25%，經(jīng)營業(yè)績的大滑坡讓這家成立于1999年的綜合型家紡公司在上市4年后最終選擇了“賣殼”之路。

多喜愛推動重大資產(chǎn)重組的消息讓多喜愛的股價開盤漲停，市值達34.8億元，然而資產(chǎn)重組之后的業(yè)務(wù)發(fā)展將何去何從成了一個未知數(shù)。

對于一家公司的發(fā)展歷程而言，上市應(yīng)該是嶄新的開始，但對于多喜愛，并沒有如預(yù)期一樣實現(xiàn)新的輝煌。據(jù)公開資料顯示，從2006年開始，多喜愛曾一度憑借“四件套”發(fā)展成為與羅萊生活、水星家紡、富安娜和夢潔股份等齊名的中國家紡代表性企業(yè)，然而2015年上市后的經(jīng)營情況卻越來越差，2015年和2016年，公司營業(yè)收入分別為5.96億元、6.70億元，凈利潤分別為0.37億元、0.21億元，上市前的2011年-2014年，凈利率還能保持在7%-10%左右，2016年的凈利率僅為3.21%。

面對家紡行業(yè)競爭的日益加劇和凈利率空間的逐年降低，多喜愛并沒有針對市場競爭的快速變化做出有效的反應(yīng)策略，甚至一度為了保持經(jīng)營數(shù)據(jù)的“美觀”在研發(fā)投入上做縮減。財報數(shù)據(jù)顯示，多喜愛2016年的研發(fā)費用為3603.17萬元，到了2017年研發(fā)投入僅為1587.51萬元，大幅降低的研發(fā)費用一定程度上直接影響到產(chǎn)品的創(chuàng)新變革，也讓其市場競爭力進一步減弱，2018年研發(fā)費用有所回溫達2396.96萬元，但主要增加的原因是互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)業(yè)務(wù)研發(fā)費用增加所致。

(2017年、2018年多喜愛營收分行業(yè)情況)

(2019年上半年多喜愛營收分行業(yè)情況)

多喜愛曾在2017年提出“家紡+互聯(lián)網(wǎng)”的轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略，但在2017年提這樣的戰(zhàn)略已經(jīng)不具備多少行業(yè)競爭力，甚至有點兒落后。2018年其互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)業(yè)務(wù)營收為0.89億元，但在2019年上半年該業(yè)務(wù)的營收僅為0.13億元，同比降低了77.15%，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)也沒有成功培養(yǎng)起來新的突破點，業(yè)績增長越來越陷入僵局。

家紡是一個相對傳統(tǒng)的行業(yè)，且市場十分分散、品牌集中度低，而家紡廠商面對近年來興起的比如消費升級、新技術(shù)變革、消費者習(xí)性變遷等市場變量交叉，如果沒能來得及快速貼近并好好把握，很容易快速走下坡路甚至被市場所淘汰。

多喜愛并不是一個個例，家紡行業(yè)上市公司在2019年多數(shù)都開始面臨巨大增長壓力，粗放收割市場紅利的時代一去不復(fù)返，把主營業(yè)務(wù)做精做深之外，如何創(chuàng)新發(fā)展新的業(yè)務(wù)增長點成為集體課題。

關(guān)鍵詞： 家居建材