最近幾天，全球家電產(chǎn)業(yè)都在關(guān)注一件事情：來(lái)自中國(guó)的投資機(jī)構(gòu)高瓴資本，竟然取代之前盛傳的海爾、美的、九陽(yáng)、伊萊克斯等家電企業(yè)，以44億歐元(約340億人民幣)的低價(jià)，接盤了飛利浦全球小家電業(yè)務(wù)。此前，高瓴資本還在中國(guó)投資了一家家電企業(yè)格力電器，付出了近420億元人民幣。
一家投資公司接手一宗家電業(yè)務(wù)生意，這在全球來(lái)看并非“怪事”。即便在中國(guó)市場(chǎng)上，高瓴資本此前也戰(zhàn)略投資家電白馬股格力電器，并成為其第一大股東，還投資了美的集團(tuán)。但這一次，還是很多人想不明白的是，高瓴資本為什么要全盤接手，而不是聯(lián)合家電企業(yè)共同接手飛利浦小家電?
同時(shí)又因?yàn)楦哧操Y本作為格力電器第一大股東的特殊身份，被眾多中國(guó)的投資者們認(rèn)為，這一舉措實(shí)則為高瓴資本為格力電器未來(lái)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和全球化擴(kuò)張讓路。弄不好，飛利浦小家電業(yè)務(wù)會(huì)注入格力電器之中?
這一系列疑問(wèn)的背后，最終答案的揭曉或許還需要時(shí)日。不過(guò)，家電圈還是希望回歸到商業(yè)常態(tài)化的軌道，試圖對(duì)這一事件進(jìn)行梳理和解讀。
一、到底值不值
此次，高瓴資本出資44億歐元(大約340億人民幣)，收購(gòu)飛利浦的全球小家電業(yè)務(wù)，包括掛燙機(jī)、電熨斗、吸塵器、咖啡機(jī)、空氣炸鍋等廚房小電以及空氣凈化器等產(chǎn)品，但并不包含剃須刀、電動(dòng)牙刷等個(gè)護(hù)美容類產(chǎn)品。
家電圈看到，這筆44億歐元的交易中，飛利浦小家電實(shí)體業(yè)務(wù)價(jià)值37億歐元，另外7億元?jiǎng)t是對(duì)飛利浦品牌15年的租賃使用費(fèi)。預(yù)計(jì)品牌授權(quán)到期之后，沒(méi)有特殊情況還會(huì)繼續(xù)續(xù)約。
對(duì)于此事，在中國(guó)的社交媒體平臺(tái)，特別是財(cái)經(jīng)類的社交平臺(tái)，出現(xiàn)了兩派截然不同的意見(jiàn)：一派認(rèn)為，非常值，未來(lái)一旦高瓴資本將其注入格力電器，將是數(shù)倍的收益;另一派則認(rèn)為，完全不值，沒(méi)有剃須刀等個(gè)護(hù)美容產(chǎn)品的飛利浦小家電業(yè)務(wù)，就是空殼啊。
在這些看法的背后，很多人對(duì)于飛利浦家電業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)，都是基于其在中國(guó)家電市場(chǎng)表現(xiàn)。雖然，此前飛利浦在中國(guó)為了做大小家電業(yè)務(wù)，還曾收購(gòu)了紅極一時(shí)的小家電企業(yè)奔騰電器，但目前來(lái)看，基本上是無(wú)效的。不管如何，中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)并不能代表全球，飛利浦小家電業(yè)務(wù)在全球仍然是具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的。
來(lái)自第三方的數(shù)據(jù)顯示，除了在凈水器、空氣凈化器等產(chǎn)品上，飛利浦還是不少中國(guó)家庭和用戶心中的洋品牌、大品牌，美譽(yù)度明顯要高于夏普等，但在生活電器等業(yè)務(wù)上，飛利浦的影響力日漸滑落。不過(guò)，飛利浦凈水器業(yè)務(wù)在中國(guó)，就像彩電、手機(jī)、空調(diào)等品類一樣，都屬于將品牌租賃給第三方使用的。
2020年飛利浦小家電業(yè)務(wù)的銷售額為22億歐元。這個(gè)數(shù)字占到飛利浦當(dāng)年銷售額的11.2%。財(cái)報(bào)顯示，飛利浦小家電業(yè)務(wù)2015財(cái)年至2019財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入分別為23億、24億、23億、22億、23億歐元。此前傳出的飛利浦小家電業(yè)務(wù)出售價(jià)格為30億美元，如今來(lái)看高瓴資本給出一個(gè)讓其它對(duì)手都無(wú)法參與的報(bào)價(jià)。
那么這筆交易額超出外界預(yù)期的收購(gòu)，到底值不值。家電圈認(rèn)為，這樁買賣并不復(fù)雜，所謂值不值：只要談成了，對(duì)于買方來(lái)說(shuō)就是有價(jià)值的，談不成自然就不值。生意的本質(zhì)并不是為了讓別人產(chǎn)生感覺(jué)，而是讓交易的雙方滿意，畢竟誰(shuí)也不知道經(jīng)過(guò)高瓴資本的改造后，飛利浦小家電是否會(huì)賣出新的高價(jià)。
二、高瓴資本為什么?
作為一家投資了美的集團(tuán)股票，如今還是格力電器第一大股東的投資公司，高瓴資本拿下飛利浦小家電業(yè)務(wù)，其實(shí)并不意外。正所謂，投資的使命正是看到了標(biāo)的物身上的價(jià)值，并進(jìn)行二次挖掘和包裝后產(chǎn)生更多的價(jià)值回報(bào)。
特別是對(duì)于高瓴資本來(lái)說(shuō)，其創(chuàng)始人張磊一直以“價(jià)值投資”為理念，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)這一理念背后，不是追求簡(jiǎn)單的“快速回報(bào)一錘子買賣”，而是放長(zhǎng)線釣大魚(yú)意在收獲時(shí)間的回報(bào)。目前，飛利浦小家電的利潤(rùn)率只有個(gè)位數(shù)，這顯然與美的、九陽(yáng)、蘇泊爾等小家電企業(yè)的利潤(rùn)率相比，是偏低的。由此，這也意味著未來(lái)充滿調(diào)整的空間。
從這個(gè)角度來(lái)看，高瓴資本拿下飛利浦小家電，與當(dāng)年從珠海國(guó)資委接手格力電器并成為其第一大股東，本質(zhì)是一樣的：一是，看好了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本面，也相信公司原有團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)能力，只是成為公司的股東，或第一大股東，并不直接干預(yù)企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng);二是，認(rèn)清到家電業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)上的朝陽(yáng)屬性，無(wú)論是格力的空調(diào)，或家電業(yè)務(wù)，還是飛利浦的小家電業(yè)務(wù)，都具備品牌有拉力、產(chǎn)品有技術(shù)、市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)、用戶可持續(xù)等優(yōu)勢(shì)，未來(lái)都是“現(xiàn)金奶牛”。
所以對(duì)于高瓴資本來(lái)說(shuō)，拿下飛利浦的小家電業(yè)務(wù)，本質(zhì)上就是對(duì)于全球家電產(chǎn)業(yè)的又一次投資行為，而且是看好小家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間和機(jī)會(huì)。顯然對(duì)于投資公司來(lái)說(shuō)，只要未來(lái)這個(gè)行業(yè)有機(jī)會(huì)，這個(gè)企業(yè)有價(jià)值，那么就可以進(jìn)行一輪長(zhǎng)期性的投資，并會(huì)收獲數(shù)倍的回報(bào)。
那么，未來(lái)格力電器與飛利浦小家電，是否會(huì)形成協(xié)同，站在高瓴資本的角度顯然是有想象空間的。但站在兩家公司運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的角度，還需要磨合與探索。這或許并不著急，因?yàn)闀r(shí)間才是價(jià)值投資最好的朋友!
